La cotización de Sogecable ha experimentado unas variaciones realmente espectaculares en los últimos doce meses. En plena crisis del sector de telecomunicaciones, medios y tecnologías, los títulos experimentaron un descenso importantísimo acentuado además por la incertidumbre de las condiciones que el Gobierno impondría a su fusión con Vía Digital. En los días previos al anuncio de la fusión, que se hizo pública el 8 de mayo de 2002, Sogecable se encontraba en los 25 euros y en los meses posteriores cayó hasta los 6 euros.

Ya a mediados de abril del año pasado, cuando el Gobierno había impuesto un total de 34 condiciones que fueron aceptadas por Telefónica y Sogecable, la cotización seguía sin recuperarse, y a un año del anuncio de fusión se situaba en los 7,29 euros. La crisis de uno de sus accionistas, Vivendi, que controlaría el 16,38% de la nueva sociedad fusionada, también afectó negativamente a la compañía pues se desconocía el futuro de ese paquete accionarial en cuanto expirara el acuerdo suscrito entre Prisa y Vivendi que expiraba el 31 de diciembre del pasado año.
La recuperación de Sogecable va paralela a la eliminación de todas y cada una de las incógnitas que le rodeaban. Una vez logró poner fin a la incertidumbre sobre su futuro, la cotización de Sogecable se fue disparando hasta llegar a los 34,63 euros de ayer. Una vez que la compañía aclaró su financiación, disipó parte de las dudas sobre su pesada deuda y Vivendi dejó claro su objetivo, Sogecable empezó a subir como la espuma.
El 11 de junio la compañía firmaba un préstamo sindicado por importe de 1.350 millones. Ese respaldo financiero tranquilizó a los inversores. Posteriormente, una vez ejecutada la integración efectiva de Vía Digital en Sogecable el 2 de julio de 2003, los tres accionistas principales, Telefónica, Prisa y Vivendi, desembolsaban conjuntamente un total de 150 millones y además la sociedad emitía en agosto deuda subordinada por valor de 175 millones de euros que cubrió mayoritariamente Telefónica.
Poco después Vivendi anunciaba que emitía bonos referenciados a sus acciones en Sogecable por un importe de 605 millones de euros por cinco años, lo que aseguraba su permanencia durante ese tiempo. Aclarada la financiación y despejada temporalmente la incógnita de Vivendi, la reacción al alza fue inmediata pues el mercado entendía que una sola plataforma digital sí tenía futuro en nuestro país.

EL ACIERTO

Durante el último año, Sogecable ha sabido manejar de forma excepcional el flujo de noticias sobre la compañía lo que ha ayudado a levantar la cotización de la misma. Desde junio, el goteo positivo fue constante. En ese mes se produce el acuerdo con un buen número de entidades bancarias para la obtención de un préstamo sindicado de 1.350 millones de euros, y ya en julio se iniciaba la programación conjunta para los clientes de Canal Satélite y de Vía Digital.En julio también se produce el desembolso de 150 millones por parte de los tres accionistas de referencia y un mes después se cerraba la emisión de deuda subordinada de 175 millones que cubrió Telefónica casi en su totalidad.Pero el flujo positivo de noticias también se produjo en el campo de la programación. A principios de agosto se cerraba un acuerdo con Media Park a la que se indemnizaba por romper los contratos que tenía con Vía Digital. Ese mismo mes se cerraron los acuerdos por los derechos del fútbol por tres temporadas más y ya a finales del año pasado se resolvía la problemática de los satélites.La captación de abonados creció a buen ritmo con el lanzamiento y una vez resueltos esos problemas, el despegue de la cotización de Sogecable era más que lógico. Aunque tendrá fuertes pérdidas en 2003 sigue apostando por alcanzar un resultado neto positivo en 2005.


CARLOS ABAD / DIRECTOR GENERAL DE SOGECABLE


"No es fácil tener un grupo de accionistas mejor"


¿A qué se debe el espectacular alza de Sogecable?
Para explicarlo hay que tener en cuenta el punto de partida de la cotización en enero de 2003 y la anterior caída desde mayo de 2002. En los momentos previos al anuncio del acuerdo de integración con Vía Digital, la acción de Sogecable cotizaba en torno a 23 y 24 euros. En los momentos posteriores al acuerdo, una serie de incertidumbres se cernieron sobre la compañía: las referentes a la autorización o no de la operación por parte del Gobierno y sus posibles condiciones, el hecho de que desde Sogecable no se pudieran hacer públicas las claves económicas del proyecto y la necesidad de obtener un importante volumen de financiación para su ejecución. Todas estas dudas se trasladaron a la cotización de la acción, impulsada también por el complicado entorno económico y bursátil de la segunda mitad de 2002. Ya en 2003 y en la medida en que se fueron despejando las incertidumbres mencionadas, los inversores regresaron al valor con confianza, lo que provocó que, hacia el final del año, los títulos volvieran a los niveles de la primavera de 2002.

¿Cree que hay una sobrevaloración de la misma?
Las valoraciones reflejan fundamentalmente las expectativas de las empresas. Las actuales perspectivas de Sogecable son claramente mejores que las existentes durante los últimos dos años, y mejores de las que tenía antes del anucio de la integración de Vía Digital en la compañía, cuando cotizaba en el entorno de los 25 euros, por lo que la verdad es que nos parece razonable que se trasladen al valor de la acción.

¿Hay ya una clara estabilidad en el capital de la compaña?
Creo que nuestra base accionarial es muy sólida: reúne al principal grupo demedios de comunicación español (Prisa), a la empresa de telecomunicaciones más importante de España (Telefónica) y a uno de los mayores grupos europeos en el sector de la televisión de pago (Canal+ Vivendi Universal). Junto a ellos figuran, desde el momento de su fundación, entidades financieras de primer nivel como Cajamadrid y BBVA. Dado el sector en el que opera Sogecable, no es fácil imaginar un grupo de accionistas mejor.

¿Cuándo esperan repartir dividendo?
Sogecable se encuentra todavía en proceso de reestructuración que tendrá aún su reflejo en los resultados del año 2004. Tras 2004, Sogecable espera incrementar de forma significativa su rentabilidad; será por tanto a partir de esa fecha cuando se planteará qué política aplicar.